下半年怎么走?易方达中期联合调研会最新观点来啦!

发布时间:2021-06-11 20:41 来源:基尔摩斯 原文链接:点击获取

原标题:下半年怎么走?易方达中期联合调研会最新观点来啦! 来源:基尔摩斯

时间过得真快,不知不觉,6月已经过了三分之一,同时也意味着2021年将过半。

今年以来A股走出1月的上涨,也经历了春节后的集体回调,3月至今市场一直在宽幅震荡,板块轮动更是频繁,面对即将到来的2021年下半年,我们将如何呢?

昨天(6月10日)易方达基金举办了一场主题为“解析市场,洞见机遇”的中期联合调研主题交流会,主要分为两大部分。

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市场交流篇

第一部分,对近期市场的看法,以及未来的如何看?行业如何配置?

易方达权益投资管理部账户经理朱艳说到,年初以来A股呈现波动加剧、行业分化明显的特点,像在一季度由于担忧全球利率上行、货币政策,导致科技板块和核心资产大幅回调,然而近期这些板块却纷纷迎来反弹,部分甚至创新高。站在当前,下半年要从短期、中长期两大角度看。

短期看,市场波动性加大是大概率的。

当前各主要经济体逐步从疫情中恢复,经济复苏是2021年的主基调。但是,由于2020年国外货币政策过度宽松,导致如今通胀预期上升,全球流动性收缩的预期在不断强化,这对市场估值水平形成压力。

中长期看,底部抬升,震荡上行的趋势不变,权益资产是最好的。

具体到行业配置上,未来市场会从一季度的低估值转向盈利高弹性。

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基金经理交流篇

第二部分是与郭杰、祁禾、孙松三位基金经理的交流,

按照交流顺序,依次看看都说了啥。

郭杰

(易方达基金郭杰)

他是易方达基金内部培养出的优秀基金经理,清华大学本硕,有着13年证券从业经验,2008年加入易方达基金,先后担任食品饮料行业研究员、消费行业研究组组长,现任易方达基金研究部副总经理。

目前在任期限一年以上的3只基金任职回报均跑赢同期沪深300指数。

尤其是易方达改革红利混合,成立于2015年牛市高点前夕,历经两轮牛熊,依旧取得111.80%的翻倍业绩。

基金管理中,郭杰坚持优秀标的,长期持股,换手率低,并且集中持股度高。

2018年以来,易方达改革红利混合的股票前十大持仓集中度平均值达到73.16%,基金换手率在100%以下,远远低于业内平均水平。

虽然集中度高是获得超额回报的一种方式,但是它也会导致组合波动加大。

我们都知道,又集中又不常换手,看似“躺赢”的背后,实际上极度考验基金经理的择股能力。

交流会中,针对“集中度”、“长期持股”,郭杰是这么说的。

首先,集中度并不是目标,在构建组合的过程中从未特别针对此进行管理,而现实中呈现出的高集中度,实际是根据基础投资框架以及底层投资逻辑进行组合所呈现的结果。

其次,对于长期持股,低换手,郭杰感叹,真正做投资的可以明白,这种举重若轻的结果所需要的过程并没有想象中的轻松和简单,在面对复杂不确定性中,多年投资的结果并不是简单的“躺赢”。

由于崇尚事物的高确定性,真正能进入投资范围的股票数量其实并不多,重点关注的股票数量有 30-40只,但正所谓,在于精而不在于多,在于深而不在于广,数量不多并不代表工作轻松。

对这些公司需要极其具有深度的研究,包括新模式、新产品、新服务的出现需要第一时间理解,吃透底层逻辑与框架,而这正是给持有人带来长期收益的核心源泉。

祁禾

浙江大学工学学士,美国布朗大学理学硕士,具备扎实的理工科学术背景。2010年以来先后任电气设备、新能源和有色金属行业分析师,现任易方达研究部工业组组长。

十多年在制造业相关领域深耕,祁禾深谙制造业投资之道。Choice数据显示,截止6月10日,祁禾管理易方达环保主题、易方达新丝路混合、易方达高端制造的任职回报分别为196.15%、162.68%和59.55%

论及投资风格,祁禾是比较鲜明的自下而上选股,以企业的竞争优势为主要出发点,不会对商业模式或者现金流有特别吹毛求疵的要求。

组合中,持股上比较集中,大部分时候不会持有超过25个股票,主要以制造业为主。

个股精选上,首先是公司的竞争优势,考察其在行业中的地位,然后研究本身的商业模式,此外还要关注公司的估值水平

总的来讲,竞争力强,商业模式好,公司估值水平在当下不会有特别显著高估,选择具备这些要素的公司进行着重的配置。

孙松

(易方达基金孙松)

与郭杰、祁禾在一开始就以权益类基金管理为主不同,现任易方达投资二部总经理的孙松则是管理稳健收益的专户和养老金产品出身,直到2018年,才正式接手公募产品,主要是股债配置的多资产型产品。

而这类产品在权益投资部分,对市场敏感度、组合股债配置比例、波动的控制有着全方位的要求。

在交流中认识到,所谓敏感度是要通过持续不断的努力,通过更多时间和经验的累积来形成的。而对于一位有着 19 年的证券从业经验,以及 14 年稳健收益策略的投资经验的老将而言,孙松是经验丰富的。

除了经验外,还会利用一些工具,比如市场系统性估值,整个资产类别收益风险比。孙松早期做过很多交易,对市场动量指标会保持较高敏感度,能够较早帮助识别可能出现的风险。

对于降低波动率控制最大回撤,10多年绝对收益目标专户管理经验的孙松主要采用三种方法:

1、在买入时尤其重视安全边际,以避免过高出价带来的亏损或者预期收益率降低。

2、仓位的管理

当市场估值过高,整个权益资产相比其他固定收益类的大类资产风险调整收益还低的情况下,这个时候应该对权益市场持有谨慎态度,通常在这种情况下会大幅降低权益仓位,因为此时的权益品种,已经是不能够满足组合的收益率目标。

3、利用如股指期货的衍生工具

对于短期无法定位的风险事件,临时想降低仓位其实不可能来得及,因此逐渐开始更多利用股指期货快速降低就是整个组合仓位。对于一些短期涨幅过大或者波动性风险上升,也会利用股指期货进行对冲,通过工具使用,来使得整个组合的整体的风险暴露水平的话没有比较大幅度的下降。

在投资中,我们也能看到,孙松与郭杰、祁禾的不同,他更注重分散。

一方面是行业分散。

孙松是所投资的行业、能赚钱的行业最多的基金经理之一,包括白酒、光伏、消费电子、家电等。

如此多的行业涉猎,对投资人的能力圈要求比较高。

从交流会中得知,孙松兴趣阅读都特别广泛,使得其有意愿与能力去涉猎更多的行业。

当然涉猎行业虽多,但还是主要集中在具有优势的赛道上。中长期还是集中在消费、医药、互联网经济、先进制造等方向。

另一方面是持股分散。

虽然孙松对盈利模式稳定,有持续竞争优势的好公司情有独钟,但为了保持收益来源的多元性,他也会配置需求侧快速扩张的行业龙头,以及那些因行业周期、市场风格或经营困境等因素暂时被市场低估的公司。

总的来说,三位基金经理擅长领域各有不同,各具特点,适合短中长期不同投资者需求。

风险提示

基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高,风险越大。敬请投资者在做出投资决策之前,仔细阅读产品法律文件,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,理性判断并谨慎做出投资决策。

[作者:佚名]